报告摘要：公司2016年前三季度业绩同比增长13.70%符合预期：公司发布2016年三季报，前三季度实现营业收入32.31亿元，同比增长27.93%；实现归属于上市公司股东净利润2.97亿元，同比增长13.70%，对应EPS为0.23元。公司三季度单季实现营业收入8.49亿元，同比增长14.45%，环比减少16.45%；实现归属于上市公司股东净利润7184万元，同比减少24.26%，环比减少30.89%，对应EPS为0.05元。公司在此前的前三季度业绩预告中预计盈利区间为2.87-3.40亿元，同比增长10%-30%，三季报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。逆变器与电站双轮驱动，预计四季度将迎电站确认高峰：630抢装之后，国内三季度需求放缓，公司三季度收入环比有所下滑。根据我们的测算，预计公司前三季度逆变器确认销量接近7GW，贡献利润1.4-1.5亿元；前三季度电站确认规模170-180MW，贡献利润1.2-1.3亿元。由于部分电站确认收入与建成并网存在时间差，预计四季度将迎来电站确认高峰，确保全年业绩高增长。单季毛利率创近期新高，期间费用率有所提升：2016年前三季度，尽管公司毛利率上升1.12个百分点至25.89%，但净利率下降1.22个百分点至9.12%；其中三季度单季毛利率、净利率分别达到29.63%、8.46%，毛利率创下近3年单季新高。2016年前三季度，公司期间费用率为14.18%，同比上升2.47个百分点；其中销售费用率上升1个百分点至5.42%，管理费用率上升1.35个百分点至8.70%，财务费用率提升0.12个百分点至0.06%。公司2016年前三季度存货周转天数同比增加18天至154天，应收账款周转天数同比增加32天至270天。公司2016年三季度末资产负债率为46.31%；前三季度经营活动现金流为净流出4.24亿元，同比2015年前三季度的净流出0.23亿元有所恶化。储能2GWh产线投产，新能源汽车业务积极推进：今年上半年，公司相继公告了与天合储能、山西国科节能合作开发建设50MW/100MWh、40MW/120MWh的储能电站项目。公司控股子公司阳光三星2GWh储能产线已经于7月初投产，标志着公司储能业务布局进入收获期。公司凭借逆变器的技术积累，切入电动汽车电控业务，今年上半年还公告与安凯汽车、上汽安悦、合肥高新区等签署合作协议，共同探索新能源、电动汽车电机电控、充电桩充电站、绿色微网等相关业务，形成光+储+车一体化布局，为公司提供新的增长点。投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.38元、0.52元、0.61元，业绩增速达25%、38%、17%，对应PE分别为31.3倍、22.7倍、19.3倍，维持公司“买入”的投资评级。风险提示：政策不达预期；产品价格竞争超预期；项目资源不达预期；能源互联网布局不达预期。欢迎关注中泰证券研究所本微信内容及与其相关的研究报告仅供中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信而视其为客户。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本微信中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本微信及其相关研究报告的版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本微信及与其相关的研究报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本微信进行有悖原意的删节或修改。